山城重庆的综合商业企业重庆百货（600729.SH）资本运作来了。

日前，重庆百货公告称，公司拟合计作价6.56亿元收购重庆市合川区步步高宝川置业有限责任公司（简称宝川置业）和重庆步步高中煌商业管理有限公司（简称步步高中煌）各100%股权。

本次收购可谓是一举两得。收购两家公司，重庆百货不仅完成了产业布局，还消除了同业竞争。

作为老牌商业企业，重庆百货于1996年登陆A股市场，至今已有24年。截至去年底，公司拥有经营网点308个，分布于重庆36个区县和四川、贵州、湖北等地。

上市以来，公司经营业绩有过波动，但从未出现年度亏损。2016年以来，公司盈利能力不断提升。2019年，其实现的归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）达9.85亿元，较2016年翻了一倍多。

Wind数据显示，截至目前，重庆百货已经累计派发现金红利22.39亿元，若算上即将实施的2019年度分红方案，公司将累计派发现金红利逾25亿元。

两标的转让前债权增资

王填西进策略调整了，布局重庆的两家子公司将出让给重庆百货。

起家于湖南的步步高集团，是一家零售企业，由王填创立。王填的运营路径与国内大部分同行不同，国内传统百货业公司固守大本营，而步步高集团早在10年前就走出了湖南湘潭，“东征西进”，大肆进行产业布局。其中，西南成都、重庆两地就是王填投入重兵的要地。

如今，王填筹划退出重庆市场。6月29日，步步高公告，2013年至今，步步高累计在重庆市场开设9家门店。由于公司参与了重庆百货控股股东重庆商社（集团）有限公司（简称商社集团）的混合所有制改革，为解决公司与重庆百货的同业竞争问题，公司决定退出重庆市场。

同日，重庆百货也出公告表示，为了解决同业竞争问题，公司拟收购步步高集团旗下的宝川置业、步步高中煌各100%股权。交易价格以经交易双方确认的截至今年5月31日，宝川置业和步步高中煌的净资产评估值为准，分别为6.43亿元和1309.14万元，合计6.56亿元。

目前来看，两家标的公司经营业绩并不理想。截至2019年底，宝川置业资产总额6.60亿元，负债总额7.51亿元，所有者权益-9151.63万元。2019年，宝川置业营业收入4646.71万元，净利润-2899万元，扣除非经常性损益后的净利润（简称扣非净利润）-2893.73万元。

同期，步步高中煌资产总额3854.8万元，负债总额8131.19万元，所有者权益-4276.35万元。2019年，其实现营业收入612.07万元，净利润-2128.28万元，扣非净利润-2129.14万元。数据显示，两标的公司均处于资不抵债状态，2019年经营均为亏损。

在重庆百货收购之前，步步高集团对两家公司进行了增资，步步高集团以其拥有的两家公司债权转增为注册资本及公积金。如此以来，两标的公司净资产由负转正。

王填通过步步高集团参与商社集团混改，并担任商社集团董事，过去12个月内，重庆百货与同一关联人或与不同关联人之间交易类别相关的关联交易已达到3000万元以上。因此，重庆百货本次收购，不仅解决了同业竞争问题，还避免了关联交易。

降本增效资产负债率持续下行

作为传统老牌商业企业，重庆百货持续进行优化调整，拥抱新兴业态，经营持续向好。

纵览重庆百货上市24年经营业绩，无论是百货业的黄金时代还是遭受新兴业态冲击时期，公司均保持了持续盈利状态。1996年至2006年的11年，公司营业收入处于爬坡阶段，净利润维持在0.70亿元左右。2007年，公司经营业绩上了一个层次，营业收入首次突破50亿元，达到54.88亿元；净利润1.01亿元，首次突破亿元关口。经过连续几年增长，到2013年，其营业收入突破300亿元大关，达到301.90亿元；当年其净利润也快速增长至8.06亿元。

随着电商兴起，传统商业遭到冲击，重庆百货的经营业绩受到一定影响。2014年、2015年，公司营业收入在300亿元关口小幅波动，净利润则分别下滑至4.92亿元、3.67亿元，同比分别下降39.93%、25.28%。但从2016年开始，其净利润快速反弹。2016年至2019年，公司实现的净利润分别为4.19亿元、6.05亿元、8.31亿元、9.85亿元，同比增长16.88%、44.59%、37.28%、18.55%。

能够抵制新兴业态带来的冲击并迅速重拾增长，与重庆百货持续强化和提升自身核心竞争力密切相关。

重庆百货拥有重庆百货、新世纪百货、商社电器和商社汽贸等著名商业品牌，其中“重百”和“新世纪百货”为“中国驰名商标”。截至去年底，公司经营网点按业态口径计算有308个，其中，百货业态55个、超市业态175个、电器业态46个、汽贸业态32个，成为重庆市内网点规模、经营规模最大、竞争力最强的综合商业企业。同时，公司网点不断对外拓展，阜外门店已达28家。

除了品牌和规模优势外，重庆百货还具有区位优势。公司地处重庆，重庆是中国“一带一路”和长江经济带战略的连接点，也是直辖市和国家中心城市。

近年来，公司积极布局新零售。网上交易平台上线运行，加快线上线下互动融合，跨界整合业务业态，横向联合向上集成供应链，主业衍生金融业务快速发展，金融服务平台不断完善，实现产融结合。

重庆百货还积极推进降本增效措施。2019年，公司销售费用36.44亿元、管理费用11.05亿元、财务费用为0.36亿元，分别较上年减少0.50亿元、0.61亿元、0.25亿元，合计减少1.36亿元。

随着盈利能力增强，重庆百货的资产负债率持续下行。2010年，重庆百货资产负债率一度达到74.16%，2016年降至61.18%，2019年再降至57.37%。

重庆百货持续回报股东及投资者。Wind数据显示，上市以来，公司累计盈利76.86亿元，累计派发现金红利22.39亿元，算上即将实施的2019年度现金分红2.97亿元，合计分红金额将达到25.36亿元，分红率约为33%。

来源：长江商报