文章划重点 

1 工业生产和经济活动持续复苏

2 很有可能出台新的“稳经济”政策

3 三季度的中国整体PMI将在50.0~51.0之间徘徊，GDP保持5.5%左右的增长

整体PMI

中国二季度PMI呈现出复苏的趋势，四至六月指数均保持在50以上，分别为50.8，50.6，以及50.9。

2018年7月至2020年6月间，整体PMI走势图

数据来源：中国物流与采购联合会，国家统计局

利丰研究中心整理

PMI分类指数表现（2020年4月至6月）

数据来源：中国物流与采购联合会，国家统计局

利丰研究中心整理

大中小企业情况

值得注意的是，按照企业的规模划分的话，不同规模的企业的PMI值呈现出分化的趋势。大型企业的PMI自四月的51.1一路攀升至六月的52.1，复苏势头明显。但是相比之下，小型企业自四月的51.0一路下滑到6月的48.9，复苏之路仍显坎坷。

生产活动情况

二季度强劲的生产指数反映了近几个月生产活动的恢复速度相对更快。新订单的稳定增长支持了生产活动的增长：新订单指数由四月的50.2攀升到六月的51.4，反映近期总体需求有所改善。

工业品价格也有所提高。出厂价格指数六月回升到枯荣线50以上，工业品价格回升部分归因于近期材料价格的提升。

出厂价格指数走势（2018年7月到2020年6月）

数据来源：中国物流与采购联合会，国家统计局

利丰研究中心整理

经济政策预测

中短期中国经济表现仍然会一定程度的受疫情影响承压。我们预期将会有更多稳定经济的政策出台，积极的财政政策要更加积极有为，政府会提高财政赤字率至3.6%以上，并发行1万亿元抗疫特别国债。稳健的货币政策要更加灵活适度，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年，并推动利率持续下行。

为此，央行会采用多种金融工具，比如降准降息再贷款等方法，舒缓目前承压的中国经济。

虽然中国范围内的疫情基本得到了控制，经济也逐步复苏，但是国外的情况仍未受控，也就严重影响了全球范围的经济和贸易，从而限制了中国经济的快速复苏。

出口及其他问题

中国制造业目前面临的问题包括外部需求疲软，中美贸易摩擦升级，政府决心解决环境污染，以及国际竞争的加剧。总的来看，我们预计三季度工业生产（VAIO）增长将回升至5.5%左右。

分类指数对整体PMI的影响

下图是分类指数对于整体PMI变化的影響。可以看出，六月PMI的上涨，主要归功于生产指数的上扬（生产指数占到整体PMI的25%）以及新订单指数的增长（新订单指数占到整体PMI的30%）。

在全部12个分项指数中，生产指数、新订单指数、购进价格指数，以及生产经营活动预期指数过去三个月间保持在扩张区间内。同时，新出口订单指数、积压订单指数、产成品库存指数、进口指数，以及原材料库存指数在过去三个月均处于收缩区间。

整体PMI及分类指数（2005年1月至2020年6月）

PMI的计算方法：整体PMI=生产指数x25%+新订单指数x30%+原材料库存指数x10%+从业人员指数x20%+（100-供应商配送时间指数）x15%

数据来源：中国物流与采购联合会，国家统计局

利丰研究中心整理

PMI和GDP增长的关系及预测

PMI指数很好的反映了中国经济的增长情况。下图就是我们整理的一个自2015年7月以来，月度PMI和GDP的关系走势图。

整体PMI走势以及GDP增长走势，其中橙色部分为我们的预测

数据来源：冯氏集团利丰研究中心

就业和经济

二季度从业人员指数稳定在49.0以上，表明制造业领域的就业情况趋于稳定。

从业人员指数走势（2018年7月至2020年6月）

数据来源：中国物流与采购联合会，国家统计局

利丰研究中心整理

中国制造业就业很大程度上依赖出口行业，下图就很好的反映了这个关系。

从业人员指数和新出口订单走势关系（2005年1月至2020年6月）

数据来源：中国物流与采购联合会，国家统计局

利丰研究中心整理

下图则反映了制造业从业人员指数和中国GDP增长的关系。

从业人员指数和GDP增长走势关系（2015年7月至2020年6月）

数据来源：中国物流与采购联合会，国家统计局

利丰研究中心整理

来源：利丰研究中心

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“购物中心发展论坛”+“零售技术应用大会”

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总体安排

日期	时间	日程安排
11日	全天	购物中心发展论坛报到
12日	全天	零售技术应用大会报到
	9:30-17:30	2020中国购物中心发展 高峰论坛
	18:30-20:30	欢迎晚宴（暂定）
13日	9:30-17:30	第四届零售业技术应用大会 主会场
	9:30-12:00	分论坛一 无人与自助零售大会
	18:30-20:30	夜话技术沙龙 如何将私域流量变现？
14日	9:30-12:00	分论坛二 顾客的数字化营销 分论坛三 全渠道终端及后台建设
	14:00-17:30	参观考察 路线1：上海环球港购物中心 路线2：上海新世界大丸百货
同期举办上海国际酒店及商业空间展览会

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